偷拍自拍 民生证券：初次掩饰高澜股份赐与买入评级

民生证券股份有限公司吕伟，马天诣近期对高澜股份进行掂量并发布了掂量叙述《初次掩饰叙述：温控行业老兵偷拍自拍，国产AI背后的卖铲东说念主》，初次掩饰高澜股份赐与买入评级。

高澜股份(300499)

高澜股份：国内进步的液冷散热处罚有诡计提供商。公司是国内进步的液冷散热时间及处罚有诡计提供商，专注于电力电子、储能、信息通讯（ICT）及特种行业的热守护时间更正，居品掩饰新动力发电、交直流输变电、电力储能、数据中心、轨说念交通等多个边界，并平日运用于国度电网、南边电网、阿里巴巴、腾讯、宁德期间等国表里驰名企业。1H24高澜股份在收入方面展现出一定的增长韧性，各业务板块的收入结构和盈利智力有所分化。其中，高功率密度类居品业务推崇凸起，竣事收入1.5亿元（YoY+118.52%)，占公司收入的较大比重，毛利率普及3.26pct至17.1%。工程运维做事业务也获得正经增长，竣事收入5亿元（YoY+18.71%），毛利率普及11.16pct至49.3%。咱们觉得主要由于公司在运维做事边界的业务优化摈弃，资本松手奏效显耀。然则，部分业务板块受到商场环境变化的影响，大功率电力电子居品收入为6590万元，同比下落54.8%，毛利率小幅上涨3pct至34.1%。该业务的收入波动标明商场需求存在阶段性诊治，但毛利率的普及一定进度上缓解了盈利压力。

业务布局多元化布局偷拍自拍，多板块协同发展。高澜股份深耕液冷散热边界，并在多个高增长商场修复进步上风。公司业务主要涵盖电力电子热守护、储能热守护、信息通讯（ICT）热守护及特种行业热守护四大板块。电力电子热守护业务主要面向高压输电换流阀、柔性输变电等舛错开荒，提供高效液冷散热有诡计，以确保电力开荒长期褂讪启动。储能热守护业务则专注于锂电板单柜储能液冷系统、大型储能电站液冷系统等时间有诡计，助力新动力储能系统的高效运作。在信息通讯（ICT）热守护方面，公司全资子公司高澜更正科技深度布局做事器液冷时间，提供CDU冷却单位、液冷做事器及数据中心举座处罚有诡计，以茂盛云筹谋、大数据、AI算力中心的高速发展需求。

液冷散热时间迎来快速增长。各人液冷散热商场需求捏续增长，瞻望到2028年商场范畴将达到261亿好意思元，年均复合增长率（CAGR）为8.5%。数据中心及东说念主工智能（AI）算力需求的快速上涨，使得高功率芯片功耗阻挡攀升，传统风冷散热神志已难以茂盛散热需求，液冷时间徐徐成为数据中心和AI做事器的主流散热有诡计。

投资提议：瞻望公司24年~26年分辩竣事收入5.3/8.4/13.3亿元，竣事归母利润-0.5/0.2/0.6亿元，对应EPS分辩为-0.15/0.06/0.21元，24~26年收入对应2025年03月27日收盘价P/S分辩为12/7/5x。咱们觉得公司主业在行业战术相沿下有望稳步增长，同期液冷行业在东说念主工智能、云筹谋、5G等产业趋势下，公司有关订单有望加快落地。商酌到公司资源储备充分并充分绑定大客户，有望加快发展。看好公司业务远景，初次掩饰，赐与“推选”评级。

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风险教唆：卑劣运用不足预期；商场竞争加重风险；应收账款余额较大风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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